Inleiding
In tegenstelling tot 2018 werd het beleggingsjaar 2019 gekenmerkt door een lagere economische groei en goede resultaten op de beurs. Een van de belangrijkste oorzaken van de stijgende aandelenkoersen was de ommezwaai die de Federal Reserve maakte. Na jaren van langzaam stijgende rente werden de federal fund rates in drie stappen verlaagd. Het Witte Huis van President Trump heeft publiekelijk zware druk uitgeoefend op de Centrale Bank om, in navolging van andere landen en Europa, de rente te verlagen in plaats van de verhogen. De Fed lijkt hier gedeeltelijk gehoor aan te hebben gegeven. Daar komt bij dat Trump nog twee nieuwe leden voor het beleidsorgaan van de FED mag benoemen. Ondanks de recordhoogten van vele aandelenindices blijven we toch in de aandelenmarkt geloven, al was het alleen maar vanwege de record lage rentestanden. Bedrijven kunnen, evenals overheden, zeer goedkoop geld lenen en beleggers zoeken naar alternatieven voor sparen. Daar komt bij dat de bedrijfswinsten hoger waren dan de markt had verwacht.
Gestage groei
Turbulentie op het politieke front zorgde van tijd tot tijd voor de nodige onzekerheid, maar de hoop op een goede afloop van de handelsoorlog tussen de VS en China (en de rest van de wereld) en duidelijkheid aangaande Brexit hadden de overhand. Het lijkt erop dat zowel de FED (USA) als de ECB (Europa) en de BOJ (Japan) de rente onveranderd zullen laten in 2020. De ECB zal doorgaan met het aankopen van zo’n € 20 miljard per maand aan financiële waarden en de BOJ zal haar aankoopprogramma waarschijnlijk reduceren naar ¥25 tot ¥30 biljoen per jaar.
USA
Het jaar 2020 zal o.a. in het teken staan van de Amerikaanse Presidentsverkiezingen. Wie wordt de democratische kandidaat en kan deze de positie van Donald Trump bedreigen? Bijna nog belangrijker wordt de vraag wie na de verkiezingen de meerderheid in de senaat en in het huis van afgevaardigden zal krijgen. Een tweede reden voor de stijgende koersen is de inkoop eigen aandelen. Alleen al in de eerste negen maanden van 2019 kochten de bedrijven van de Standard & Poor’s 500 index voor $ 548 miljard aan eigen aandelen in. Het gehele jaar 2019 lijkt desalniettemin 15% lager uit te komen ten opzichte van het recordjaar 2018.
Europa
Na de verkiezingen voor het Europese parlement bleken de pro-Europa partijen nog steeds in de meerderheid. Inmiddels is er een nieuwe Europese commissie aangetreden, onder leiding van Ursula von der Leyen, die sterk gefocust is op een verdere fiscale en monetaire integratie van Europa. De mate waarin de nieuwe commissie in haar opzet zal slagen hangt mede af van het succes van de verschillende nationalistische partijen zoals de AfD in Duitsland, de PVV in Nederland en Lega in Italië. Vervroegde verkiezingen in Duitsland of Italië zijn niet uit te sluiten en ook de tegenkrachten in Frankrijk en Spanje roeren zich.Nu de conservatieven van Boris Johnson een comfortabele meerderheid hebben gehaald in het Britse parlement, zal de Brexit zich volgens plan uiterlijk op 31 januari 2020 voltrekken. Het is de bedoeling dat voor het eind van 2020 een nieuw handelsakkoord tussen de EU en het VK op tafel ligt. Of de overgangsperiode wordt op verzoek van het VK uitgesteld of het draait alsnog uit op een no-deal Brexit. De nieuw aangetreden president van de ECB, Christine Lagarde, zal er alles aan gelegen zijn om de onafhankelijkheid van de ECB te herbevestigen. Vooralsnog zal zij de ingezette weg van haar voorganger, Mario Draghi, voortzetten.
Midden-Oosten
Zoals vaker is de situatie in het Midden-Oosten explosief. De relatie tussen de Verenigde Staten en Iran is sinds 1979 niet zo slecht geweest. Het valt vooraf niet te voorspellen hoe de Iraanse machthebbers en President Trump (met name in een verkiezingsjaar) zullen acteren.
Verwachtingen
De iets hogere economische groei in 2020 kan leiden tot effectief marginaal hogere marktrente. Zo kan de rente op 10 jarig Amerikaanse staatspapier boven de 2% uitkomen, op 0,0% in Nederland en Duitsland, op 1,2% in het VK en 0,1% in Japan. Al met al verwachten we voor 2020 positieve resultaten, zij het niet zo sterk als in 2019. Gedacht moet worden aan koersstijgingen van de aandelen van 5% tot 10%. De Amerikaanse regering blijft erg gefocust op de dollarkoers, maar zal niet direct ingrijpen. Door het aantrekken van de economie wereldwijd en het verder aan de zijlijn blijven staan van de FED, kan de dollar licht verzwakken.